最可能是它,巴菲特就喜欢这种潜力股
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关于巴菲特考虑收购西南航空公司的传闻出现在推特上。推特用户StockTraders.net当地时间28日发推文称:“伯克希尔·哈撒韦公司寻求以每股75美元的价格收购西南航空公司的剩余股份。”该报价较27日西南航空公司股价53.85美元溢价39%。

西南航空进军夏威夷 巴菲特就喜欢这种潜力股!

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  在其他人都投了资的地方去投资,你是不会发财的。

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林雅芸

伯克希尔·哈撒韦公司创始人兼首席执行官沃伦·巴菲特周四表示,波音公司最畅销的飞机在两起致命事故后停飞不会“改变这个行业”。

  提出者:美国“股神”沃伦·爱德华·巴菲特

图片来源:视觉中国

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巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司是美国四大航空公司达美航空公司、联合航空公司、西南航空公司和美国航空公司的最大股东之一。

  点评:善于走自己的路,才可望走别人没走过的路。

“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)2月23日向股东们表示希望进行大规模收购后,投资者开始猜测巴菲特又将瞄准哪些“新猎物”。

图:美国西南航空公司N446WN号BOEING 737-700型客机。民航图库图片,摄影:民航资源网网友“嘉陵飞鱼”。浏览作者图库原帖《[原创]CVG 美国西南航空》。

美国3月13日加入其他几十个国家的行列,停飞了波音737 Max飞机。此前,埃塞俄比亚航空公司一架服役数月的波音737 Max 8飞机在从亚的斯亚贝巴起飞后不久坠毁。调查人员说,他们发现那次坠机与去年10月在印度尼西亚发生的另一起同类型飞机坠毁有“明显的相似之处”。

  巴菲特定律是有美国“股神”之称的巴菲特的至理名言,是他多年投资生涯后的经验结晶。从20世纪60年代以廉价收购了濒临破产的伯克希尔公司开始,巴菲特创造了一个又一个的投资神话。有人计算过,如果在1956年,你的祖父母给你10000美元,并要求你和巴菲特共同投资,如果你非常走运或者说很有远见,你的资金就会获得27000多倍的惊人回报,而同期的道琼斯工业股票平均价格指数仅仅上升了大约11倍。无怪乎有些人把伯克希尔股票称为“人们拼命想要得到的一件礼物”。在美国,伯克希尔公司的净资产排名第五,位居美国在线-时代华纳、花旗集团、埃克森-美孚石油公司和维亚康姆公司之后。

据财富杂志称,目前最有希望的被收购方是西南航空公司。此前有传闻称,沃伦·巴菲特正考虑收购这家航空公司。不过西南航空公司对此不予置评。

对于关注西南航空的投资者来说,该公司最近陷入困境已经不是什么秘密了,原因主要有以下几点,与机务部门的谈判和诉讼、737MAX的停飞,以及对市场其增长战略长期可行性的质疑。

波音周三公布了一系列反失速系统的升级,该系统是针对这架飞机和最近坠机事件的调查重点。在飞机起飞前,制造商没有告诉飞行员这个系统。

  能取得如此疯狂的成就,得益于他自己所信奉的圣经,他后来将其总结为巴菲特定律:在其他人都投了资的地方去投资,你是不会发财的。无数投资人士的成功,无不或明或暗地遵从着这个定律。

美国当地时间2月28日,美国西南航空公司股价上涨4.07%,为1月24日以来的最大单日涨幅。2019年初至今,该公司股价累计上涨20.57%。

西南航空进军夏威夷 巴菲特就喜欢这种潜力股!

巴菲特在接受采访时表示:“显然,波音有很多工作要迅速完成。随着时间的推移,这个问题不会改变该行业。”

  1962年,沃尔顿开设了第一家商店,名为沃尔·马特百货。1969年就发展到18家分店,到1992年沃尔顿去世前,他已将其分店网络扩大到1735家,年营业额达400亿美元。在短短几年内,他就超过了美国的大商行凯马特公司和西尔斯公司,成为了零售行业中当之无愧的龙头老大。

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林雅芸

巴菲特说,航空业的安全记录非常好,这推动了保险费率的下降。

  沃尔顿的成功密诀很简单:他避开经济相对发达的地区和城市,而主要在美国南部和西南部的农村地区开设超级市场。并把发展的重点放在城市的外围,赌博式的等待城市向外的扩展。他这一有着长远眼光的发展战略,不但避开了创业之初与实力强劲的竞争对手的拼杀,而且独自开发了一个前景广阔的市场。实践证明,沃尔顿令人难以置信地成功了。

传巴菲特或以每股75美元进行收购

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他说:“我们碰巧也销售保险,而且保险费率下降了这么多,因为该行业一直很安全。”

  日本索尼公司创始人井深大和盛田昭夫,从一开始经营就立志于“率领时代新潮流”,不落一般企业的俗套。有一次,井深大在日本广播公司看见一台美国造录音机,立即抢先买下了其专利权,很快生产出日本第一台录音机,投放市场后很受消费者欢迎。1952年,美国研制成功“晶体管”,井深大立即飞往美国进行考察,又果断地买下这项专利,回国后仅数周时间便生产出第一支晶体管,销路大畅。当其他厂家也转向生产晶体管时,他又成功地生产出世界上第一批“袖珍晶体管收音机”。这一人无我有,人有我转的战略,使索尼的新产品总是以迅雷不及掩耳之势投放市场,并赢得了巨大的经济效益。

关于巴菲特考虑收购西南航空公司的传闻出现在推特上。推特用户StockTraders.net当地时间28日发推文称:“伯克希尔·哈撒韦公司寻求以每股75美元的价格收购西南航空公司的剩余股份。”该报价较27日西南航空公司股价53.85美元溢价39%。

图:美国西南航空公司N446WN号BOEING 737-700型客机。民航图库图片,摄影:民航资源网网友“嘉陵飞鱼”。浏览作者图库原帖《[原创]CVG 美国西南航空》。

西南航空在其750架飞机的机群中拥有737 Max飞机中的34架,而美国航空在其950多架飞机的机群中拥有24架。两家航空公司都警告旅客,由于联邦政府下令飞机停飞,航班将被取消。

  美国西南航空公司也是深谙巴菲特投资神髓的。“9·11”事件以来,美国航空业就被破产、裁员等坏消息所笼罩。然而,美国西南航空公司却创下了连续29年赢利的业界奇迹,上季度继续赢利102亿美元。能取得这样的成功,在于西南航空始终坚持“低成本营运和低票价竞争”的策略,在自己竞争对手不注意和注重的地方下功夫,找到了属于自己的财富增长点。

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对于关注西南航空的投资者来说,该公司最近陷入困境已经不是什么秘密了,原因主要有以下几点,与机务部门的谈判和诉讼、737MAX的停飞,以及对市场其增长战略长期可行性的质疑。

  西南航空主营国内短途业务。由于每个航班的平均航程仅为一个半小时,因此西南航空只提供软饮料和花生米,这样既可以将非常昂贵的配餐服务费用“还之于民”,又能让每架飞机净增7到9个座位,每班少配备2名乘务员。

不过西南航空公司则表示:“有传言称,沃伦·巴菲特可能会在一段时间内收购一家航空公司,而西南航空公司可能是一个不错的选择。”该公司进一步表示,不评论近期股价上涨的情况,但感谢伯克希尔·哈撒韦继续支持西南航空公司。

在本文中,分析师将就其短期负面催化剂的影响、长期增长潜力,以及公司的基本面是否仍然稳固这三方面进行解读。

  西南航空还避免与各大航空公司正面交手,专门寻找被忽略的国内潜在市场。在《北美自由贸易协定》签署后,人们普遍认为总部位于得克萨斯州的西南航空最有条件开辟墨西哥航线,但西南航空抵御了这种“诱惑”。它遵循“中型城市、非中枢机场”基本原则,在一些公司认为“不经济”的航线上,以“低票价、高密度、高质量”的手段开辟和培养新客源,取得了巨大成功。

巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司是西南航空公司的第二大股东。根据伯克希尔·哈撒韦2月23日发布的《致股东的一封信》显示,该公司持有西南航空公司8.7%的股份,价值超过22亿美元。伯克希尔·哈撒韦也是西南航空公司竞争对手达美航空及联合大陆控股公司的最大股东之一。

漫长的“水逆”

  在西南航空公司的大多数市场上,它的票价甚至比城市之间的长途汽车票价还要便宜。一些“巨人级”航空公司称西南航空是“地板缝里到处蔓延的蟑螂”,可以感觉到,但就是无法消灭掉。从成立之初的3架飞机到如今,西南航空公司已拥有366架飞机,2001年载运国内乘客6440万人次,每天起飞航班约2800架次。西南航空的宣传小册子不无自豪地宣称:不管在美国的哪个地方,只要开车两小时,就能坐上西南航空公司的航班。

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与机务部门达成和解

  无论是投资还是经营企业,我们都要善于找到自己的财富增长点。随大流、一窝蜂是赚不到钱的。我们要牢牢记住巴菲特的忠告:在其他人都投了资的地方去投资,你是不会发财的。

图片来源:巴菲特《致股东的一封信》

近期,在经过约6年的谈判,西南航空与其机务工会终于达成临时协议。这将消除未来业绩增长的其中一个障碍。

Vertical Research Partners的Darryl Genovesi表示:“回看巴菲特此前的投资,往往以美国国内市场为导向,选择与同行相比回报率较高的公司,并且选择的标的往往能产生良好的自由现金流,而西南航空公司似乎具备了上述条件。”

智通财经APP了解到,根据协议提案,机务部门将获得1.6亿美元的工资补发,自4月1日起工资立即上涨20%,同时每年8月工资上涨3%。

巴菲特“热衷”航空股

737MAX的遗留问题

巴菲特在2月23日《致股东的一封信》中说,2018年底伯克希尔·哈撒韦持有1120亿美元的美国国债和现金等价物,以及200亿美元的固定收益投资。巴菲特写道,为了“防范外围风险”,公司将始终保持至少200亿美元的现金流。分析人士指出,这意味着其可以将剩余超1000亿美元的大部分资金用于潜在收购。

接下来就是围绕着波音737MAX客机的停飞,原因是飞机坠毁引发了安全方面的担忧。由于这种情况和一些恶劣的天气,西南航空不得不在第一季度取消了大约9400个航班。

巴菲特总是在猎捕“大象”,但距他上一次捕到新猎物已经过去了三年。他上一宗大型交易是以320亿美元收购了航空航天制造商Precision Castparts,该交易于2016年1月完成。这桩交易之后,伯克希尔·哈撒韦的收购规模有所下降,此后最大的一笔交易是其于2017年斥资28亿美元收购卡车停靠站公司Pilot Flying J将近40%股份。另外,伯克希尔·哈撒韦于2018年斥资25亿美元收购了一家医疗事故保险公司。

西南航空比其他任何公司都更容易受到波音737MAX8的影响,因为该公司运营的MAX8飞机数量最多。该公司完全依赖波音,据悉,它拥有750多架飞机全都是737或737MAX8。目前该公司有34架飞机停飞,这大约占其全部舰队的4%到5%。

关于巴菲特“静默”三年没有启动大型收购案,持有伯克希尔·哈撒韦股票的Smead Capital Management首席执行官Bill Smead表示,是因利率较低,且私募股权公司拥有大量现金,因此伯克希尔·哈撒韦难以找到收购对象。另有分析人士指出,面临来自寻求快速进行收购交易的私募股权和其它基金的空前竞争,竞争者给出的收购价往往高于巴菲特愿意支付的价格。

就在4月11日,西南航空宣布,其机队中的波音737MAX客机将至少停飞至今年八月。在MAX8的问题得到解决之前,该公司将难以实现盈利,这意味着短期内收入和收益将减少。

巴菲特一向喜欢押注航空股,除购买过美国航空、达美航空、西南航空及联合大陆控股四家航空公司股票外,伯克希尔·哈撒韦旗下还拥有NetJets飞机租赁公司。

这是西南航空最近不得不几次下调其指引的主要原因。分析师认为,最早恢复也要到六月,甚至更久。如果其间需要更长的时间,它将给股价带来进一步的下行压力。

《致股东的一封信》显示,近来备受“股神”青睐的航空板块,依然被重点布局,2017年曾退出前十大重仓股榜单的航空股联合大陆控股重新入列,2017年榜单中的达美航空、西南航空2018年仍在列。

新的发展战略

另据分析人士指出,2019年外部环境显著转暖,即便不考虑飞机票价问题,业务量及航油成本、汇兑损益的大幅转好也将促进航空业业绩大幅回升。

最后就是,一段时间以来该公司面临着一个不利因素——未来几年该公司将如何实现可持续增长?该公司最近透露,夏威夷将是其下一个竞争的主要市场,并在3月初举行的“摩根大通2019年航空、运输和工业会议”上公布了长期计划。

正如下图所示,西南航空公司往往有相当长的增长停滞期,然后随着公司实施下一阶段的发展战略,它的增长速度会突然加快。

分析师认为,一个重要的原因是,该公司在成长过程中一直致力于维护其成本结构。西南航空在为下一个增长阶段做好准备,在知道自己能够做到这一点之前,它不会进入下一个增长阶段,这与企业盈利方面的过去业绩一致。

第一幅图显示了股价在一段较长时间内处于同一水平,然后大幅上涨。正如第二张图表所示,过去几年这种情况有所加剧,启动增长所需的时间缩短了。

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该公司在上述会议上阐述了其增长的总体前景,其主席兼CEO Gary Kelly表示:“除了夏威夷,我们还有50多个目的地在继续监测、研究和考虑西南航空的服务。这不会在一年内全部完成。这需要很长一段时间。这就意味着我们的机队可能会再增加500架,增加更多的737飞机。这些都是北美和南美的扩张机会。所有这些都取决于继续保持低成本、低票价,当然还有高飞行的服务。”

分析师觉得,Kelly的这番话表达了该公司将采取不会损害其低成本基础和客户满意度的增长战略。

由于该公司似乎正进入一个更为激进的增长轨道,这表明它现在觉得自己已经拥有了一个可以比过去更快扩张的体系。

进军夏威夷市场

分析师认为,西南航空进军夏威夷是一个非常聪明的举措,原因是该公司不仅在美国拥有强大的客户基础,更重要的是,以航班数量衡量,西南航空公司是加州领先的航空公司。

许多住在加州的人会去夏威夷旅游,所以针对这一客户群开发航线是很自然的。据智通财经APP了解,从从洛杉矶或旧金山飞夏威夷,最快的需要5小时35分钟。有些投资者可能会觉得,西南航空能否吸引那些更喜欢享受长途航班的乘客?分析师觉得,西南航空作为一家低成本的廉价航空公司,自有其低端市场客源,不用去争夺高端客户就能成功。

另一项来自夏威夷市场的收入来源是岛屿间旅行,目前该市场由夏威夷航空公司主导。从美国来夏威夷度假或在美国居住的人会更了解西南航空公司,以及该公司的旅游业务代表着什么,但很多不熟悉西南航空公司的夏威夷游客可能会选择夏威夷航空公司。这意味着,由于缺乏国际品牌知名度,西南航空必须打一场长期战,才能在岛屿间旅行中夺取相当大的份额。

由于夏威夷航空目前处于垄断地位,这意味着西南航空只需要与这家公司展开一场直接的品牌战,就能在潜在客户中赢得市场份额,这要比同时和几个主要竞争对手争夺客户要容易得多。

西南航空在夏威夷市场要考虑的最后一件事是,该公司也是考虑到的飞行时间短,所以提供岛屿间的服务不太可能是一个艰难的过渡。但考虑到夏威夷航空每天提供近200个航班,所以分析师认为西南航空在岛屿间市场的增长在早期阶段可能会是渐进式的,这在未来几年应该是一个很好的增长催化剂。但与波音相关的问题可能会在短期内减缓其为夏威夷提供服务的速度。

一只被低估的股票

分析师认为,考虑到西南航空所面临的上述各种不利因素,其股价仍然具有很强的弹性,这主要是由于西南航空在布局其长期发展战略方面,而且还因为其估值仍然偏低。

该公司估值过低,其中一个更重要的因素可能是,该公司2018年的自由现金流市盈率仅为10倍,考虑到该公司资产负债表的实力和持续强劲的利润率,这个数字确实很低。

从短期来看,西南航空将继续处于逆风,但从长期来看,分析师表示很看好该公司的前景,尤其是考虑到它似乎正朝着更积极的增长战略迈进。尽管该公司最近的股价上涨了几美元,但仍然被低估了。

此外,智通财经APP获悉,在巴菲特持仓的航空股名单中,就有西南航空的一席之地,作为世界上最著名的价值投资者之一,这似乎也在暗示该公司的发展潜力。

文章关键词:西南航空巴菲特潜力股

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